Термин рынка облигаций
Доходность к погашению (YTM)
Полная годовая доходность облигации при условии, что инвестор держит бумагу до погашения и реинвестирует купоны по той же ставке.
Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM) — ключевой показатель для сравнения облигаций. Учитывает текущую рыночную цену, номинал, размер и частоту купонов, а также срок до погашения.
Как рассчитывается
YTM — это ставка дисконтирования, при которой приведённая стоимость всех будущих денежных потоков (купоны + погашение номинала) равна текущей рыночной цене облигации. Рассчитывается итерационным методом (метод Ньютона).
Формула
P = Σ [C / (1+r)^t] + N / (1+r)^T
Где P — цена, C — купон, N — номинал, r — искомая YTM, T — число периодов.
Ограничения
- Предполагает реинвестирование купонов по ставке YTM (что на практике невозможно гарантировать).
- Не учитывает кредитный риск (вероятность дефолта).
- Для флоатеров YTM — прогнозная оценка, не гарантия.
Пример
Облигация стоит 95% от номинала, купон 10%, до погашения 2 года. YTM ≈ 12.8% — выше купонной ставки, потому что инвестор получает дисконт при покупке.