Разбор облигаций ВЭБ.РФ RU000A10F504

ВЭБ.РФ — ВЭБ2Р-58 (RU000A10F504), NR (не присвоен)

TL;DR

• 1,87 % к погашению при цене 99,96 % номинала означает, что инвестор получит около 0,04 п.п. сверху к купону за счёт дисконта, что эквивалентно премии в 4 б.п. к ОФЗ аналогичного срока.
• Дюрация 2,82 года отражает чувствительность к процентным ставкам: при небольшом сдвиге доходности на 1 п.п. линейная оценка изменения цены составляет около 2,82 % (до учёта выпуклости / convexity).
• Поэтапная амортизация тела долга означает возврат капитала частями: реинвестировать придётся уменьшающиеся суммы, что ограничивает итоговую доходность при снижении рыночных ставок.

Ключевые метрики

| Параметр | Значение | ||| | Купон | 1,85 % годовых | | Доходность к погашению (YTM) | 1,87 % | | Дюрация | 2,82 года | | Цена | 99,96 % номинала |

Описание выпуска

99,96 % цены формируют грязную стоимость 1022,56 ₽: дисконт к телу даёт 0,04 п.п. к купону, а накопленный купонный доход (НКД) 9,74 ₽ выплачивается при каждом платеже. Разница между доходностью 1,87 % и купоном 1,85 % обусловлена покупкой с небольшим дисконтом к номиналу (99,96 %); кредитный спред оценивается относительно сопоставимой бескупонной кривой ОФЗ. Амортизация тела долга означает поэтапный возврат капитала: реинвестировать придётся уменьшающиеся суммы, что ограничивает итоговую доходность при снижении рыночных ставок. Дюрация 2,82 года задаёт умеренную процентную чувствительность: при изменении рыночных ставок на 1 п.п. линейное изменение цены оценивается примерно в 2,82 % до учёта выпуклости.

Профиль рисков

Зелёные флаги

• 2029-06-16 дата погашения при амортизации тела долга: кредитная экспозиция и объём финального рефинансирования снижаются поэтапно, снижая единовременную нагрузку на эмитента в дату погашения (не исключая при этом кредитный риск).
• Дюрация 2,82 года: умеренная чувствительность к сдвигам кривой доходностей с линейной оценкой переоценки около 2,82 % на 100 б.п. сдвига.

Красные флаги

• 1,37 % чистой доходности после вычета налога и комиссии 0,5 п.п. означает, что на каждый 1 млн ₽ вложений инвестор получит 13 700 ₽ дохода, что не перекрывает фактическую инфляцию.
• 153 034 500 000 ₽ объёма выпуска создают зависимость от вторичного спроса: при сжатии ликвидности спред к ОФЗ может расшириться на 5–10 б.п. без изменения кредитного профиля.

Для кого подходит / Кому противопоказано

Для кого подходит 3 года горизонта инвесторам, которым требуется защита капитала от волатильности и возможность фиксации чистой доходности 1,87 % через ИИС.

Кому противопоказано 2 % требуемой доходности после налогов, ожидание роста тела облигации при снижении ставок или планы долгосрочного реинвестирования: амортизация тела долга ограничивает базу для повторного размещения.

Вердикт

1,37 % чистой доходности и дюрация 2,82 года защищают от процентного риска, но не компенсируют инфляцию.