ФПК — ФПК2Р01 (RU000A10DYC8), рейтинг: NR (не присвоен)

TL;DR

• 15,98 % — доходность к погашению (чистая — 13,64 % после налогов), что дает минимальную премию к ОФЗ сопоставимой дюрации и указывает на консервативный профиль бумаги.
• 1,42 года — модифицированная дюрация, которая защищает тело облигации от сильных колебаний цены при изменении ключевой ставки.
• 10 июня 2028 года — дата полного погашения, при этом встроенная амортизация снижает кредитный риск, но создает необходимость реинвестирования.

Ключевые метрики

Описание выпуска

30 000 000 000 ₽ — объем выпуска, который сейчас торгуется по цене 100,76 % от номинала (грязная цена — 1 018,57 ₽). Конструкция предусматривает амортизацию долга, снижающую тело обязательств до окончательного погашения 10 июня 2028 года. Модифицированная дюрация 1,42 года означает низкую чувствительность рыночной цены к колебаниям процентных ставок.

Профиль рисков

Зелёные флаги:

• 30 000 000 000 ₽ объема эмиссии: Крупный размер выпуска обеспечивает высокую ликвидность в стакане и снижает транзакционные издержки при покупке или продаже крупных пакетов.
• 1,42 года дюрации: Короткий срок минимизирует риск просадки тела облигации в случае дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Красные флаги:

• 100,76 % от номинала: Покупка бумаги с премией (грязная цена — 1 018,57 ₽) снижает чистую доходность после налогов до 13,64 %, что сужает премию к безрисковым ОФЗ.
• Амортизация номинала: Постепенный возврат тела долга заставляет инвестора регулярно реинвестировать высвобождающийся капитал, что в случае снижения ставок на рынке приведет к падению общей доходности портфеля.

Для кого подходит / Кому противопоказано

Подходит:

• Консервативным инвесторам с горизонтом планирования около 1,5 лет, нацеленным на фиксацию доходности 15,98 % к погашению при минимальных колебаниях цены.
• Рантье, которым необходим регулярный частичный возврат капитала через амортизацию для операционных расходов или гибкого перераспределения ликвидности.

Противопоказано:

• Спекулянтам, рассчитывающим заработать на росте тела облигации при снижении ключевой ставки: дюрация 1,42 года ограничивает потенциал переоценки.
• Пассивным инвесторам, не готовым тратить время на реинвестирование регулярных амортизационных выплат и купонов.

Вердикт

30 млрд ₽ объема и дюрация 1,42 года делают выпуск консервативным инструментом парковки ликвидности с чистой доходностью 13,64 % и защитой от процентного риска.