Разбор финансовых результатов ПАО «Магнит» по МСФО (12M 2025)

ПАО «Магнит» раскрыло консолидированные финансовые результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО за 2025 год). Аналитический отдел Qoty провел детальный аудит операционной динамики, долговой нагрузки и факторов формирования итогового финансового результата эмитента на базе официального центра раскрытия информации e-disclosure.ru.

1. Сводная таблица ключевых финансовых показателей по МСФО 2025

2. Операционная эффективность и выручка

По итогам 2025 года консолидированная выручка ПАО «Магнит» достигла 3 509,2 млрд ₽ против 3 044,5 млрд ₽ годом ранее. Драйверами роста послужили:

1. Трансляция продовольственной инфляции: Способность ритейлера индексировать розничные цены на полке без просадки среднего чека.
2. LFL-динамика сопоставимых магазинов: Рост сопоставимых продаж составил 9,8%, поддержанный форматом «у дома» и жесткими дискаунтерами «Первый выбор» (В1).
3. Экспансия торговой площади: Завершение интеграции маркетплейса «KazanExpress» (Магнит Маркет) и органический прирост сети.

В то же время рентабельность по EBITDA (pre-IFRS 16) скорректировалась до 4,8% (169,3 млрд ₽). Главными факторами давления на себестоимость стали опережающий рост фонда оплаты труда (ФОТ) линейного персонала магазинов и складских комплексов, а также удорожание внутренней логистики и тарифов перевозчиков.

3. Почему возник чистый убыток −16,65 млрд ₽: процентный удар

Главным событием отчета за 2025 год стал переход итогового финансового результата из зоны чистой прибыли в чистый убыток −16,65 млрд ₽:

• Удорожание заимствований: В условиях удержания ключевой ставки Банка России на уровнях 16–21% годовых процентные расходы компании по кредитам и облигациям выросли в 2,2 раза и превысили 120 млрд ₽.
• Обслуживание арендных обязательств: Процентные платежи по аренде помещений (согласно стандарту МСФО 16) добавили существенную процентную нагрузку.
• В итоге операционная прибыль (EBIT), несмотря на масштаб розничной сети, была практически полностью поглощена выплатами банкам и держателям облигаций, что опустило коэффициент процентного покрытия (ICR) до околокритических 1.10x.

4. Долговая нагрузка и кредитные ковенанты

• Показатель Чистый долг / EBITDA (без аренды) вырос с комфортных 1.5x до 2.93x.
• С учетом арендных обязательств по МСФО 16 показатель левериджа превышает 3.6x–4.0x.
• Денежные потоки (FCF): Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону из-за возросших капитальных затрат (Capex) на реконструкцию магазинов и логистику в сочетании с огромными выплаченными процентами.

Перспективы дивидендов:

В условиях чистого убытка и показателя Чистый долг / EBITDA близкого к 3.0x база для выплаты дивидендов за 2025 год отсутствует. Менеджмент холдинга переориентирует свободную ликвидность на снижение левериджа и оптимизацию кредитного портфеля.

5. Выводы для инвесторов в акции и облигации

• Для держателей облигаций:
  • Несмотря на чистый убыток по итогам года, эмитент обладает наивысшим кредитным рейтингом ruAAA (Эксперт РА) и AAA(RU) (АКРА) со стабильным прогнозом.
  • Высокая системная значимость (второй по величине ритейлер страны, обеспечивающий критическую инфраструктуру снабжения продовольствием), колоссальная выручка свыше 3,5 трлн ₽ и стабильный входящий операционный денежный поток (CFO) гарантируют полное и своевременное обслуживание всех облигационных займов и оферт.
• Для инвесторов в акции:
  • Высокая чувствительность чистой прибыли к уровню процентных ставок делает акции эмитента бенефициаром будущего разворота ДКП и цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ. До этого момента драйверы дивидендной доходности временно заморожены.